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【新闻】供应压力增加棕榈油下行风险仍存丹巴栒子

发布时间:2020-10-19 01:43:59 阅读: 来源:船板厂家

供应压力增加棕榈油下行风险仍存

自3月中旬以来,受主产国产量增加、出口疲软等因素影响,BMD毛棕榈油期价“二度”回跌、指标7月合约累计跌幅最高达到300林吉特/吨之上,大连盘面也继续向下寻求支持,“五一”假期之后呈现破位下跌的势头。虽然气温回升可能提振国内棕榈油终端消费、主产国出口预期增加或阻止其库存攀升动力,令内外价格不具备迅速大幅下行的潜力,但厄尔尼诺现象的暂时性减退、国储菜油抛售压力的敏感性预热,或将导致棕榈油市场维持底荡的结构。

1、厄尔尼诺迹象减弱

2月份至3月中旬,在东南亚棕榈油主产国降雨偏少、干旱来袭的情况下,市场对今年厄尔尼诺现象发生的概率不断强化,促使内外棕榈油期价联袂上涨,BMD毛棕榈油期货7月合约最高触及2872林吉特/吨,连盘9月期价也曾创出6546元/吨的阶段性高点。但3月中旬以来,伴随着主产国降水量逐渐恢复正常,油棕生长状况日益好转,且基本持平于五年平均长势水平,这种状况直接促使棕榈油生产不断恢复、进入季节性增产周期,致使期价震荡回落。

马来西亚棕榈油局(MPOB)最新公布的数据显示,4月份马来西亚棕榈油产量环比上涨3.9%,升至155.6万吨,创下自去年12月份以来的最高水准,导致月末库存连续第二个月增加,攀至176.6万吨,高于市场预期的174万吨,这进一步强化了主产国棕榈油生产的偏强特性,预计夏季整体供应仍显充足,或使得期现价格延续弱势、升势受阻。

其实,就现阶段而言,此前交易商预期的厄尔尼诺气候发生概率已存在减少迹象,根据NOAA监测,4月份SOI(南方涛动指数)标准化数据为0.8,终止了一季度指标逐月下滑、由正转负的势头,暗示极端气候发生的可能性有所降低。而且,即使厄尔尼诺现象发生,其对棕榈油产量的影响也存在滞后效应,这将支持“二季度生产增加”的判断,预计国际棕榈油价格的天气升水模式有望继续淡化,对国内市场也将形成利空传导。

2、国内消费回升缓慢

虽然在气温回升的情况下,国内棕榈油终端消费存在好转预期,但实际需求增长力度却较弱,令主要港口库存重现抬头之势。据了解,4月份棕榈油表观消费预估为52万吨,较上月的46.1万吨小幅增加5.9万吨,同比略增0.3%,由于价格走势已处于底部徘徊的状态,终端备货热情将会受到一定抑制,预计5、6月份下游消费改观程度并不会太大,不利于高企的港口库存压力释放。

目前,主要港口棕榈油库存量已攀升至120.8万吨,较4月底增加6.75万吨,其中,广东港口为42.85万吨,略增0.12万吨,天津港(600717,股吧)由17.32万吨增至21.75万吨,对应的则是现货价格150-200元/吨左右的回落,且成交议价可放低至5850-5900元/吨之下,说明现货交投气氛依然偏弱,下游接货意愿相对匮乏,将会约束期价低位运行。

此外,继国储大豆在5月13日重启拍卖之后,市场对国储菜油抛售预期也有所加重,如果陈菜油出库起拍价低于7000元/吨(有传言在6500元/吨左右),对于菜油行情的冲击将会波及至豆油、棕榈油市场,这种政策性风险需要予以关注,可能成为棕榈油价格续跌的新进力量。

3、进口成本存在支撑

就基本面而言,当前供应增加、需求偏弱的现状将会约束棕榈油价格进一步滑落,但进口成本的支撑力量仍不容忽视,这将可能制约价格的下行空间。3月份以来,24度棕榈油进口内外倒挂幅度基本维持在1000元/吨左右,虽然4月份期间一度收敛至650-700元/吨的水平,但目前倒挂程度重新扩大至950元/吨附近,暗示进口成本的支撑力度有所增强,期货市场大幅下挫的意愿将受到明显抑制。

在国际市场上,对棕榈油价格形成支撑预期的是穆斯林国家的斋月需求,今年入斋日为6月29日,按照国际买家备货节奏,斋月需求启动应始于5月份左右,船运调查机构SGS和ITS数据显示,5月1-10日马来西亚棕榈油出口量为38.6-39.2万吨,较4月同期增加25.9%-28%的水平,说明买家在节日前补充库存的动力正在释放,不过,鉴于每月出口数据的增幅基本呈现“前高后低”的特点,市场预计本月出库环比增长在7%-8%的幅度,如果预期落空,价格将可能面临进一步下跌的压力。

值得注意的是,当前国际豆油和棕榈油价差基本处于平水的状态,不利于主产国棕榈油出口需求的释放,倘若这一状况得不到有效缓解,棕榈油的竞争力将会受到极大削弱,预计今年棕榈油斋月需求对整体消费的提振力度较为有限,或使得马来西亚棕榈油去库存进度继续受阻。

4、观点总结和投资策略

尽管进口成本支撑和斋月需求预期不至于令棕榈油市场大幅下挫,但基本面的疲软仍有望拖累期价延续弱势结构,而国内庞大的植物油库存和豆棕油低价差水平,或可能导致棕榈油潜在利多受到削弱,除非有非常强劲的因素(如极端天气发生)浮现,否则BMD毛棕榈油7月价格将受限于2620-2640林吉特/吨的压制。

技术上,BMD毛棕榈油指数已跌破近8个月以来的上涨趋势线,期价重心发生下移,倘若出现反扑现象(反弹至2630林吉特/吨一线),将是较好的沽空机会,中期下行目标在2350林吉特/吨附近,幅度为8%-9%左右。对应于国内盘面P1409合约而言,近期可能向年初低点5750元/吨一线靠近,沽空参考区间在6050-6100元/吨,同时,可关注两者9月合约Y-P的套利交易,进场价差在850元/吨附近,目前位在1100元/吨一线。

(文章来源:和讯网)

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