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铝业投资要点需求拉动铝价上涨五金信息行业资讯资讯-(XINWEN)

发布时间:2021-10-04 20:57:42 阅读: 来源:船板厂家

●2006年4月28日,中铝宣布将氧化铝国内现货价格从5200元/吨调高至5650元/吨,调高幅度为8.65%。

●本次调价的背景非常复杂:一是随着国内部分氧化铝项目的投产,2006年1季度国内氧化铝产量276.8万吨,同比增长45.14%;二是最近印度铝业(Nalco)招标出售3万吨氧化铝,成交价格为622美元/吨(Vizag港FOB价),比上一次出售价格下跌了11美元/吨;三是最近国内调高贷款利率,宏观调控似乎有收紧之势。

●在这种复杂的背景下,很多机构(包括CRU、BrookHunt、MBR)纷纷唱跌氧化铝价格。在这种几乎一边倒的舆论中,中铝为什么坚持调价?有人甚至认为这是中铝最后的疯狂。

●我们始终而且坚持认为,2006年国内氧化铝现货价格将突破6000元/吨。并看好氧化铝和长单比例大的电解铝公司,维持山东铝业和包头铝业的“买入”评级。本次中铝仅仅调高了450元/吨,反映了中铝对此也是非常谨慎的,并没有最后的疯狂,否则他就一步把价格调高到进口现货价(6300元/吨)水平。我们预计下半年还会继续上调价格,而不是象别的机构预测的那样2006年下半年氧化铝价格会暴跌。

●我们认为判断产品价格走势既要看到供给的增加,也要需求的增加,国内250万吨闲置的电解铝产能就是对氧化铝的现实需求。2006年1季度,尽管铝价上涨和国内氧化铝产量上升,但电解铝产量只有203.6万吨,同比增长15.8%,低于2005年全年增幅(17.02%)。我们调研发现很多闲置产能迟迟不敢启动的原因在于一方面不敢断定当前的铝价上涨是长期的,担心铝价会暴跌,害怕一启动就亏损;另一方面是没有充足而且稳定的氧化铝来源。一旦这两个问题解决了,这些闲置产能肯定纷纷启动。对氧化铝的需求一下增加很多。

●当前铝价走势明显弱于其他金属。我们认为根本原因在于对中国大量闲置的电解铝产能和正加速投产的氧化铝产能的担忧。试想如果象别的机构预测那样整个铝产业链没有任何瓶颈,氧化铝产能充分发挥,产量大幅度增加,氧化铝价格下跌而电解铝价格上涨,那么闲置产能启动,电解铝产量大幅度增加,铝价肯定会下跌,这时无论是氧化铝公司还是电解铝公司都没有投资价值,铝将步钢铁后尘,钢铁行业就是因为中国产量的无限增加硬生生把一个钢铁牛市给腰斩了。

●我们仍维持原来的判断,即铝产业链的瓶颈将从氧化铝向铝土矿转移,铝土矿价格将大幅度上涨。铝土矿价格上涨甚至供应量不足的直接影响有两点,一是限制了氧化铝产能的充分发挥;二是大幅度降低氧化铝的毛利率。我们甚至认为,那些没有可靠铝土矿来源的氧化铝企业将重蹈2005年电解铝的覆辙。

●我们需要强调的是:铝价上涨不是成本推动的,而是需求拉动的。有投资者认为中铝调高氧化铝价格目的是增加电解铝企业成本,推高铝价。这种观点是错误的。的确,有些电解铝企业在套期保值时往往根据自己的成本和合适的盈利空间决定在什么价格时进行保值,因此氧化铝价格上调后电解铝公司可能在更高的价格进行保值。但这显然不可能决定铝价走势。

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