奥康国际靴子落地投资时点来临-(XINWEN)
发布时间:2021-10-04 21:28:00
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来源:船板厂家
事件:公司员工持股计划完成购买,总金额2.5 亿多,平均购买价格接近15.3 元,购买股本占总股本4.15%,购买方式是大宗交易。
点评: 公司将迎接15 年的PE 与EPS 双升的机遇
其1、员工持股计划内容为:员工出资1.3 亿,加上优先资金1.3 亿,共2.6 亿,这种1:1 加标杆融资的行为,显示公司对后市很有信心。其2、基本面来看,15 年行业需求稳步复苏、公司业绩逐季改善,都将对公司15 年EPS 增速形成直接的促进因素。
行业需求面:预期15 年起会逐步走出谷底
其1、行业拐点在15 年显现:13-14 年男鞋行业整体低迷,预期15 年起,男鞋的需求会有弱复苏。
其2、行业竞争格局在改善:中端品牌在不断地拓展市场,而奥康是其中龙头企业,市占率近15%。因此,市场集中度已经在向龙头企业集中。
其3、供应链集中有助行业龙头扩大市占率:上游小型制鞋厂退出,带来供应链集中,未来将导致下游品牌商的集中。
公司业绩:业绩拐点自14Q4 季起开始体现
1、经营V 形拐点在14Q2 季体现:因为在14Q2 季,直营比例达到60%,直营化的贡献将逐步体现。
2、业绩拐点在14Q4 季体现。Q3 季利润下滑38.9%,已经达到历史最低点。基于13Q4 的低基数,预期14Q4 的EPS 增速非常高。影响业绩的核心因素有2 点:其1、去存货拉低毛利率;其2、计提减值准备。去存货在13Q2-Q3 的力度很大,预期Q4 季开始会减轻。预期15 年Q1-2 季,去存货进入尾声,业绩低双位数增长, Q3-4 季起,轻装上阵,业绩加速增长。
盈利预测及估值
预期15 年业绩增速超过40%,15 年估值21 倍,强烈看好,维持“买入”评级。
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