众诚保险移情主板IPO连亏六年前景难料

­　　转板IPO，是绝大多数挂牌新三板企业的梦想。首家挂牌新三板的保险公司——众诚汽车保险股份有限公司(以下简称“众诚保险”)也不例外。近日，众诚保险相关人士透露，将在五年内实现IPO转板，引发行业热议。然而，众诚保险连年亏损的现状，让业内多认为其IPO闯关前景难料，仍需过多道坎儿。

­　　新三板市值缩水

­　　近日，众诚保险总裁吴保军对媒体透露，目前已开展公司IPO路径研究，选定合适的方案，为早日转板创造良好条件。

­　　资料显示，众诚保险于2011年6月成立，注册资本金5亿元，是国内首家由多家汽车集团发起成立的专业汽车保险公司。2016年8月，众诚保险在新三板敲响挂牌的钟声。

­　　因新三板具有股票协议、做市转让、定向增发、发行债券和优先股等多种融资渠道，最大程度地便利企业融资，众诚保险在这方面“尝到了甜头”。2016年11月29日，众诚保险计划发行股份不超过7.69亿股，预计募集资金不超过13.14亿元。根据众诚保险去年12月16日的《募集资金用途变更的公告》，变更后的募集资金9.3亿元用于补充资本金，保持公司偿付能力充足，1.8亿元用于参与大圣科技股份有限公司后续的增资等。对于认购资金，众诚保险曾对媒体透露：其中3.15亿股由广汽认购，另外4.5375亿股通过上海联合产权交易所公开招募投资者。我们已经和不少机构有过商谈，预计最终的价格和结果近期会定下来。

­　　除了获得便利的融资，众诚保险今年5月12日还以单日成交金额3450万元创下了公司挂牌以来的成交额峰值。自挂牌以来，成交最高价一度达到12元，按此价格计算，当时公司市值达180亿元。以7月3日收盘价计算，众诚保险市值大约为39亿元。著名经济学家宋清辉分析称，挂牌新三板的确能够给保险公司的规范化运作等方面带来好处，同时企业的品牌形象得到肯定，对未来发展有相当大的益处。而即将推出的转板制度，更使新三板中具备转板创业板、主板潜力的企业有望首先受到资本的青睐。

­　　扭亏的压力

­　　尽管众诚保险在新三板尝到了挂牌的甜头，但是主板IPO还存在很多变数。

­　　按照公司上市IPO的财务条件要求，发行人应当符合最近3个会计年度净利润均为正数，且累计超过3000万元。而众诚保险已经连续亏损六年，亏损额累计为4.9亿元，实现扭亏为盈是众诚保险五年内转板IPO需迈过的第一道坎。

­　　年报数据显示，2011-2016年，众诚保险分别亏损4013.1万元、5808.5万元、1亿元、1.7亿元、8267.5万元、3297.4万元。今年一季度延续这一亏损状态，亏损额度为87.43万元。对此，众诚保险对媒体曾表示，我们希望今年能够盈利，2021年弥补开业以来的累计亏损。如果从今年开始连续实现盈利，众诚保险冲击主板还至少需要到2020年。众诚保险也表示，计划在五年内实现IPO转板。

­　　在进入新三板之初，众诚保险就曾在相关风险提示中指出，由于公司成立不久，一方面需要在品牌建设、市场扩展、保险营运和客户服务建设等方面投入大量的费用；另一方面由于保费收入处于快速增长期，根据保险行业会计核算规则，公司需提取较大比例的未到期责任准备金，从而对公司损益表产生不利影响。与同行业上市公司相比，公司的综合成本率、综合赔付率、综合费用率均属于较高的水平。公司将综合成本率、综合赔付率、综合费用率降至行业平均水平，争取尽快扭亏为盈。

­　　事实上，除了连年亏损的“硬伤”外，转板IPO的外部环境也成为众诚保险不得不面对的现实。据证监会6月29日公布的IPO排队名单显示，目前正在IPO排队审核的新三板转板企业有110家，占比18.36%。宋清辉认为：“当前，市场信心渐增，新三板交易技术、初步分层等基本成熟，随着新股发行节奏的提速，新三板公司转战A股IPO盛宴已经开启。整体而言，转板所需的外部环境和时机已经基本具备，转板IPO可行性势必将会大大提高。”然而，对于大多数公司来说，冲击IPO的梦想或许仍然遥不可及。根据数据显示，截至目前，成功从新三板转板IPO的公司只有17家，且都属于新三板内的优质公司。由此可见，想从新三板转板IPO其实并不是一件容易的事。

­　　车险费改带来挑战

­　　“伴随着国内汽车销量增幅逐渐转为低速增长，预计车险业务增速也将趋于平缓。”宋清辉分析称，加上行业竞争日趋激烈，众诚保险等中小型保险公司面临着严峻的市场形势，其IPO闯关前景不容乐观。

­　　年报显示，众诚保险在2016年全年实现保费收入12.1亿元，同比增长13.6%。其中，汽车商业险保费收入10.6亿元，占比90.05%。健康险、企业财产险、责任险和货运险，保费收入分别为4423万元、2294万元、2075万元和1205万元，占全部保费收入的比例分别为3.8%、2%、1.8%和1%。与2015年相比众诚保险的综合赔付率和综合成本率均有所下降，分别为54.45%和108.01%。

­　　车险费改无疑对车险业务占比超九成的众诚保险影响颇大。6月9日，保监会对外宣布将进一步扩大保险公司自主定价权，下调商业车险费率浮动系数下限，通过市场化手段进一步降低商业车险费率水平。业内多认为，如此调整费率，明显扩大了险企的自主定价权，对于竞争能力较弱、市场份额不大的中小财险公司而言，面临着更大的挑战。

­　　国务院发展研究中心教授朱俊生分析称：“如果费用控制较好的话，对于中小型险企来讲，可以更低的价格去获取车险业务，也就是通过价格竞争来换取保费。但在价格压下来的同时，争取业务的费用率还像以前那样高，盈利能力肯定会被挤压，这是否会加剧亏损还很难说。”也有车险负责人指出，未来中小公司参与车险竞争需要走差异化的路子，满足车主个性化的需求。

­　　众诚保险将2017年确立为企业的品牌建设元年，并设立“推荐4S店维修，使用原厂配件”的年度品牌口号。众诚保险表示，与汽车产业充分联动的天然优势，成为公司能够履行承诺的杀手锏。众诚保险从车、人、环境三大领域全面研究客户用车风险点。

­　　大金融短期难推进

­　　加速推进大金融战略，能够为企业做大市值加分。在近日闭幕的第六届广州金交会上，吴保军表示，除了大力拓展汽车保险外，众诚保险未来将进一步扩展业务版图，如寿险、资产管理公司的筹建，推动综合金融集团战略落地。

­　　有媒体报道，吴保军曾介绍，众诚保险一直在积极推动众诚人寿的批筹，目前已递资料至保监会，同时在未来三年内推动资产管理公司的筹建。下一步，众诚保险将推动收购保险中介机构、入股公估机构等，计划在2020年实现保费业务收入超过130亿元，管理资产达1000亿元。

­　　有业内人士分析称，众诚保险大金融战略短期内将与寿险牌照无缘。考虑到监管政策环境趋严等因素，短期内保险公司很难批筹，仍在排队的筹备机构拿到牌照可能遥遥无期。另外，保监会因为没有较强的资金实力等原因拒绝批筹的越来越多。今年以来，就有正佳人寿、福泰财险、福康人寿和中阿人寿等多家保险公司筹建申请被拒。

­　　根据《保险公司股权管理办法》第十五条规定，持有保险公司股权15%以上，或者不足15%但直接或者间接控制该保险公司的主要股东，应当具有持续出资能力，最近3个会计年度连续盈利；具有较强的资金实力，净资产不低于2亿元等。如此看来，众诚保险自身筹建寿险公司，至少需要满足监管条件中3个会计年度连续盈利，目前来看还有很长一段路要走。

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